深挖科陆财报：储能同比增240%，短期债务承压

8月15日，科陆电子公布其2024年H1财报，虽然在利润方面仍然处于亏损状态，但是基本面向好。

2024年H1，公司营收收入为19.11亿元，同比增长22.39%；归母净利润为-3967.11万元，同比增长71.03%，亏损缩减9,728.55 万；扣非归母净利润为-1.08亿元，同比增长12.86%，缩减1,592.44万亏损。其中，储能业务营收大增240%，实现营收4.63亿元，占总营收24.21%。

科陆电子2024上半年的成绩单，具体构成如何？储能板块营收与毛利多少？对于国际与国内市场的变化，公司如何应对？基本面与经营面有何变化？接下来面临哪些挑战？我们通过“财报里的数据”一起来了解下公司最新的财务情况和经营风格。

■ 基本面

科陆电子财报关键数据：

公司净资产收益率（ROE）为-4.25%，对比2023年的-19.07%，收窄15个百分点，公司盈利能力显著增强，美的入主后的改革措施还是颇具成效的。

资产负债率87.19%，虽然同比增加了2个百分点，但是长线看呈下降趋势。具体看债务层面，公司总负债63.18亿，同环比都在减小。但是也可以发现，流动负债中短期借款达到了28.69亿，而公司的货币资金仅5.154亿。科陆电子的现金流量比率为0.002，短期债务压力较大，资金链承压。

费用方面，公司销售费用1.73亿，同比微涨6.73%，销售团队没有大的变动。在管理费用上，支出了1.755亿，同比上涨45%，科陆电子的说法是由于薪酬费用（同比增加1936.7万）的增加和其位于深圳光明区的产业园折旧（同比增加2927.9万）导致。研发方面投入了1.696亿，同比增加42%，大部分用于支付薪酬。

毛利率方面，公司主营业务毛利率32.74%，微涨0.31%。储能板块毛利率34.13%，同比涨28.72%。

从数据上看，美的在收购科陆电子之后，进行了大范围的改革措施，一方面调动管理层，改善企业经营能力，一方面加强科研投入，注重技术创新，科陆电子各方面都在向好的方面前进。

我们从科陆电子2022H1到2024H1的净利润情况分析，观察到公司经营现金金额（金色线）保持在净利润数据（橙色柱）之上，表明公司在实际经营中利润能转为现金流支持未来发展。

但是公司过高的负债率（87.19%）比一般储能企业的70%左右高出了17个百分点，尤其是其短期债务达到36.87亿，远远超出了其货币资金的6亿多。

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■ 经营面

科陆电子主营2大业务，智能电网营收13.81亿，占比72.26%，储能业务营收4.627亿，占比24.21%，同比增240.27%。

从储能营收情况看，公司储能板块稳步增长，同时下半年业绩明显好于上半年。

据财报显示，科陆电子储能毛利率达到34.13%，基本保持在行业较高水平（据阳光电源2023年财报数据显示，公司储能系统的毛利率在37.5%）。海外营收达到5.65亿，同比增加了44.39%，公司明显加强了海外业务拓展力度，在美的全球供应链渠道助力下加速成长。

科陆表示，国内市场以区域性业务为主，逐步向央国企客户渗透；海外市场在美洲市场站稳脚跟的同时，加大欧洲市场拓展的力度，与 SunService EOOD、PAX Solar、Ktistor Energy 等公司签约，共同开拓保加利亚、德国、希腊等欧洲市场，从公开的信息统计，科陆电子获得的储能订单规模超1.7GWh。

产品开发方面，公司 AquaC 系列产品采用主动均衡技术，实现电芯-电池簇-电池箱全链路主动均衡，显著提升储能系统的整体性能和安全性，降低运维成本。

在产能建设方面，位于江西宜春的8GWh储能基地已经投产，正处于一期扩产阶段，同时，位于广东佛山顺德的储能产业园正加快建设，项目进度13.45%。不过其位于深圳光明区的智慧工厂在2019年动工以来迟迟未投产，建设进度接近90%，为公司发展带来一定不确定性。

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