亿纬锂能离宁德时代还有多远？

亿纬锂能犹如赛道上的骏马，不断加速奔跑，去年已成功跻身储能电池出货量亚军，紧随行业领军者宁德时代之后。那么，现如今，亿纬锂能与宁德时代之间还隔着多远的距离？

为了精准描绘这一差距，行家说储能细致研读了两家公司最新的年报数据与历年财报，从市值、营业收入、净利润、出货量、毛利率、ROE和资产负债率等关键指标出发，并特别聚焦于储能业务的发展状况，力求更全面展现这两家企业在当前行业版图中的位置及其未来成长路径。

我们先看储能板块的整体情况，再对比公司的整体情况。

储能板块

从储能板块上看，两者在财报中储能业务的表述有所不同，亿纬锂能采用的是“储能电池”，宁德时代则从2021年的“储能系统”更改为“储能电池系统”。

基于亿纬锂能财报中，在2022年才开始单独披露储能相关表现。由此我们主要对比了近3年来两家公司在储能板块上的表现。

接下来从两者的储能业绩表现、出货量和毛利率等角度分别展开对比。

■近3年储能营收上：从相差近5倍缩短到3倍

从财报数据中可见，宁德时代在储能板块的重要转折点是2021年，当年储能系统营收达136亿元，同比增长601%，占公司总营收首次突破10%，此后宁德时代的储能业务一路飙升到2023年599亿。而2024年则是宁德时代首次在储能板块上出现下滑，同比下降4.36%。

而亿纬锂能储能板块的关键转折点而在2023年，营收同比大增73.24%，且在2024年依然保持了16.44%的增长率，储能电池营收达190亿元。

两者披露的储能营收，从2022年相差4.77倍，缩短为2024年相差3倍。宁德时代三年增加27%，而亿纬锂能能实现了翻倍增长。可见亿纬锂能在储能板块的增速已经明显高于宁德时代。

■储能出货量：从相差近4倍缩短为1.8倍

从储能电池出货量上看，亿纬锂能在三年间，实现了324%的高增长。宁德时代则实现了97.97%的增长。

而两者之间的出货量距离，也从2022年相差近4倍，缩短为2024年1.84倍，即2024年宁德时代储能电池系统销量为93GWh，亿纬锂能2024年储能电池出货量达50.45GWh。

■储能电池毛利率：两者相差约12%

2022年宁德时代储能电池毛利率为17.01%，亿纬锂能则没有特别单独披露储能电池，但披露了锂电池毛利率为15.02%，两者毛利率较为接近。

而2024年宁德时代储能电池毛利率为26.84%，亿纬锂能则维持在14.72%。

综合以上，在储能业务上，行家说储能认为：

亿纬锂能的储能收入增速远高于宁德时代，市场份额正在快速提升。

亿纬锂能在储能电池的产能扩张和市场渗透方面表现强劲。

宁德时代在储能业务上拥有更强的定价权，亿纬锂能则以价格优势成功抢占更多的市场份额占比。

总体而言，近 3 年宁德时代在储能业务上仍保持领先地位，但亿纬锂能发展势头强劲，在业务规模和市场竞争力方面不断缩小与宁德时代的差距，成为宁德时代最有力的竞争对手，但在盈利能力上两者的差距尚没有缩小。由此，亿纬锂能若能提升毛利率，或进一步缩小与宁德时代的综合差距；反之，需关注其盈利能力的可持续性。

整体情况

接下来，我们从整个公司的市值、总营收、净利润、研发费用、ROE（净资产收益率）和资产负债率等角度进行对比。

■市值上：宁德时代高亿纬锂能超10倍

今年是宁德时代（追溯到ATL）成立第26年，上交所上市第7年。截止2025年4月18日，宁德时代市值达9927.9亿。

亿纬锂能相比宁德时代，晚两年成立，但已经上市16年，较早于2009年在深圳创业板上市，目前市值达818.08亿。

■从整体营收和净利上看，两者相差7-12倍

我们截取近5年（2020-2024）两家公司的营收和净利润得出，宁德时代在5年间营收和净利润分别增长了7倍和9倍，亿纬锂能则分别增长了近6倍和2.5倍。

两家公司进行对比后发现，宁德时代与亿纬锂能从2020年营收相差倍6.16倍，到2024年营收相差扩大到7.44倍。净利润则从2020年相差3.37倍，变为2024年相差12.42倍。

■从研发费用角度，均稳定投入约5-7%

2020-2024年这5年以来，宁德时代与亿纬锂能均保持稳定的研发投入费用，宁德时代的研发费用从2020年约30亿元跃升到2024年超186亿元，亿纬锂能则从近7亿元提升到近30亿元。两家公司相差4倍变成6倍。

而从研发费用占公司总营收比重来看，亿纬锂能的比例则高于宁德时代1.48%。宁德时代最低为2022年4.72%，最高为2020年5.95%，平均维持在5.26%；亿纬锂能相比则投入更多，最高位2020年8.38%，最低位2023年5.6%，平均维持在6.74%。

■从ROE和资产负债率角度：两者还有差距

从ROE上，宁德时代从2020年11.27%提升到2024年24.13%。ROE的提升通常意味着公司利用股东权益创造利润的能力增强。宁德时代的这一增长可能得益于其电池业务的品牌的溢价、市场份额的增加、成本控制能力的提升以及技术创新的推动。

亿纬锂能的ROE从2020年的18.97%，变为2024年11.3%，显示出公司在利用净资产创造利润方面或面临一定的挑战，经营净回报有所减弱。

宁德时代资产负债率从2020年的55.82%，变为65.24%，表明负债水平有所增加，但有息负债（借款/债券）基本维持在17%-18%，负债率的提高主要是经营负债的比例提升，也意味着宁德时代对供应商有更大的话语权。从其货币资金达 3035 亿，远大于其有息负债 1382 亿，基本不存在短期偿债风险。

亿纬锂能则从35.13%变为59.36%，有息负债约从5%增长至25%，加大了债务融资的力度，这是亿纬锂能为加快业务发展，追赶行业领先者，通过增加负债来扩大生产规模、投入研发以及进行战略布局。从其资金储备来看，短期内偿债能力也仍较强，但还不足以完全覆盖有息负债，仍需警惕风险。

综合以上，在公司整体上看，行家说储能认为：

宁德时代在市值、整体营收和净利润方面都远超亿纬锂能，显示出其在行业中占据主导地位，具有强大的规模优势和市场影响力。

宁德时代研发占比略低，但其研发投入绝对值规模远超亿纬锂能，但同时也反映出亿纬锂能非常注重研发投入，在研发资源的配置上更为积极，可能希望通过加大研发力度来提升技术实力，缩小与宁德时代的差距。

宁德时代随着规模扩大，ROE也同步提升，体现出了非常不错的规模效应，通过合理利用债务融资实现了盈利能力的显著提升和业务的快速扩张，在行业中保持领先地位。亿纬锂能虽然资产负债率也在上升，但 ROE 出现下滑，还在追赶和投入期，需要在业务发展过程中更加注重平衡扩张与盈利能力。

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