Q1储能毛利率回升至30%！阳光电源透露关键信号
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4月27日，阳光电源发布一季度业绩情况并进行电话交流会。
财报显示，公司Q1实现收入156亿元，同比减少34亿元，降幅18%。
阳光电源表示，收入下滑主要受三方面因素影响：一是2025年“531新政”后家庭光伏业务减少，而去年同期为抢装高基数；二是沙特大项目去年Q1确认收入约40亿元，影响今年同期可比数据；三是美国关税政策不明朗导致签单滞后，发货顺延，影响今年Q1交付量。
▋Q1毛利率33.3%，归母净利润22.9亿
根据财报及其投资者关系活动纪录表，几个核心数据值得关注：
归母净利润22.9亿元，同比下降40%，净利率14.4%，同比下降5.5个百分点。利润减少主要因去年同期沙特大项目贡献利润约10亿元，同时欧元、美元贬值带来汇兑损失同比增加约4亿元。
Q1毛利率为33.3%，同比下降1.8个百分点，主要因储能价格下滑拉低整体毛利率。但环比Q4提升10.3个百分点，得益于新能源投资开发收入占比下降、欧洲和澳洲储能收入增加，以及公司加强质量成本管理带动售后成本下降。
经营性现金净流入12.1亿元，同比减少5.8亿元，主要是为满足储能订单需求，提前锁定电芯采购合同，预付款增加。
资产负债率57.5%，同比下降6.6个百分点，较年初进一步下降，反映公司加强现金流管理、优化资本结构，持续盈利推动资产规模稳步增长。
应收账款余额224亿元，较年初减少11亿元，得益于加强风险管控、加大回款力度，回款同比增加13亿元。
存货余额278亿元，较年初增加5亿元，主因风电项目开发投入增加及海外光储订单备货需求上升。
研发费用9.7亿元，同比增加1.7亿元，其中电力储能研发投入增加超1亿元，主要用于人员成本及研发材料费用。
▋Q1储能收入约87亿
阳光电源Q1储能收入约87亿元，同比有所下降，主要是受去年上半年美国加征关税、政策不明朗导致签单节奏滞后，以及去年同期沙特7.8GWh大项目确认约40亿元收入的影响。若剔除沙特项目影响，储能业务同比实际增长约60%。
在储能业务稳步发展的同时，阳光电源也在积极拓展与AIDC的协同机会。目前，这一协同在美国市场表现尤为突出：由于电力短缺，若不搭配储能方案，并网将面临较大困难，因此AIDC配储需求正在逐步释放，预计相关订单将在明年落地。这些需求有望进一步推动AIDC全场景中光伏、储能及电源系统的协同发展，尤其是在微电网解决方案方面。
为此，阳光电源今年已成立专门的微电网部门，聚焦三个核心场景：工商业源网荷储项目、AIDC算力负荷平滑与减少电网冲击、以及矿山微电网，致力于提供针对性的微电网技术方案。
关于是否布局上游电芯，阳光电源表示，公司坚持“电芯中立”原则不变。目前与多家合作伙伴在卷绕与叠片等技术路线上开展协同创新，并已成功参与定义电芯。鉴于电芯制造属于重资产运营、风险较高，公司不涉足电芯生产，继续坚持轻资产运营模式，并在研究与电芯厂家做更多、更紧密的合作，特别是加强战略方面的合作、加强供应链合作、加强技术研发和市场协同，甚至可以考虑相互参股。
▋环比升6%，Q1储能毛利率达30%
据了解，阳光电源2026年Q1储能毛利率相比去年四季度有所恢复，去年四季度24%左右，今年一季度30%左右， 毛利率高区域项目确认多带动毛利率提升。
阳光电源表示，近几年储能毛利率呈下降趋势，原因包括：一是全球储能市场从欧美澳等点状市场向全球扩展，东欧、中东、亚太等价格敏感型市场上量，带来储 能市场毛利率趋势向下；二是今年上游碳酸锂涨价，带来储能系统毛利率进一步承压。而且储能毛利率每个季度的变化也受收入确认结构影响。
从公司自身看，今年Q1储能毛利率约30%，较去年Q4的24%有所回升，主要得益于高毛利区域项目集中确认。未来毛利率走势将取决于行业的发展趋势、上游价格及储能项目确认结构。
阳光电源预计，储能毛利率难以维持前两年40%的高位，稳中有降属常态。公司会努 力依靠规模、产品创新、服务支持和品牌形象来减缓毛利率下降，也有信心在未来竞争中毛利率也会比同行略高一 点。
阳光电源表示，碳酸锂涨价的传导效果因市场而异：在竞争生态较好的市场（如美国）传导较为顺畅，而在竞争激烈的市场（如中国）则传导有限。公司通过创新降本及提供并网、构网支撑、售后等增值服务，维持约10%的品牌溢价，以应对成本压力。
对于储能项目端的影响，公司指出，项目收益确实面临挑战。中小型项目因成本传导较为敏捷，受影响不大；而特别大型的项目则会受到一定抑制。总体来看，未来三年储能装机规模仍将保持增长，预计年增速在30%至50%之间。
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