现金流转正超14亿，东方日升储能进入“兑现期”
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当前，2025年年报进入密集披露期。光伏上市企业的成绩单上，储能业务正成为重要的增长极。
2025年光伏行业正处于供过于求与主动去库存的周期底部，近半数核心企业的关键词不是“增长”，而是“少亏”；而储能赛道却正迎来海内外需求爆发与市场化价值加速兑现的黄金窗口期。
在一众光储玩家中，东方日升的年报释放出逆势向上的转折信号——亏损幅度收窄，现金流量净额由负转正；储能业务稳健增长，早期布局的先发优势正进入“兑现期”。
01
财报里的转折信号
2025年，东方日升交给市场一份值得细读的财报。报告期内，公司实现营业收入 125.84亿元，同比下降37.82%；归属于母公司的净利润-28.27亿元，同比减亏 17.73%。
表面看，公司仍处于亏损区间。但拆解数字，有两个信号值得关注。
一是亏损正在收窄。2025年归母净利润-28.27亿元，较2024年的-34.36亿元减亏17.73%；扣非净利润-30.83亿元，同比减亏17.38%。减亏主要得益于技术创新、运营效率提升及海外渠道拓展等经营优化措施。从季度走势看，前三季度亏损逐季收窄（Q1亏损2.67亿、Q2亏损4.12亿、Q3亏损2.54亿），经营基本面持续改善；但Q4集中计提资产减值损失，导致单季度亏损扩大至18.94亿元，拖累了全年减亏幅度。
二是现金流由负转正。经营活动现金流净额达14.10亿元，同比大幅改善，这背后是经营效率的全面提升：减少了对户用电站等重资产的资金投入，推动应收款与存货分别大幅下降44.24%和53.01%；同时，在建工程逆势增10.53%，递延所得税资产增长19.27%——一面优化当下，一面布局未来。
在行业寒冬中，亏损收窄是“止血”，现金流回正才是“造血”。前者让公司活下来，后者让公司有底气熬下去。正是这两个信号叠加出现，才让东方日升在行业整体仍在“失血”的年份，显露出从“扛周期”转向“爬出坑”的迹象。
从业务结构看，其光伏主业依然拖累业绩。年报显示，太阳能电池及组件收入同比下滑57.66%，直接拉低了整体营收。全球光伏新增装机量虽延续增长态势，但阶段性供需错配导致光伏产品价格持续低位运行，公司经营承压。未来组件价格若回暖、产能加速出清，加之公司现金流持续改善，公司有望逐步走出底部。
光伏主业的修复尚需时日，而储能正成为东方日升财报中亮眼的增量。
02
储能
从“深蹲蓄力”到“加速起跳”
2024年，东方日升拔高储能业务战略定位，将“双一力储能”升级为“东方日升储能”，品牌专业化与市场化属性同步强化。
2025年年报数据显示，公司储能系统、灯具及辅助光伏产品收入达17.43亿元，同比增长6.02%，营收占比从8.13%提升至13.85%，毛利率达19.57%，远高于公司 0.44%的综合毛利率。储能营收与毛利贡献稳步提升，先发布局的优势正在兑现。
据官方数据，2025年东方日升国内工商业储能出货量同比增307.2%，全球储能业务整体出货量增长86.6%——两个高增长数字表明，储能已从“故事”变成了“收入”。
业绩兑现，只是第一步。当前新型储能产业已进入市场化价值驱动的卡位期，对东方日升而言，争夺的是，新型储能排位赛中的有利身位；跃升的是，从“传统光伏组件制造商”向“全栈式新能源解决方案引领者”的价值跨越。
这场“深蹲起跳”的底牌，是三张硬牌。
第一张：全栈能力。东方日升储能具备从BMS、PCS、EMS到直流侧与中压集成系统的全栈自研能力，产品覆盖大储（Risen eTron、Risen eFlex）、工商储（RisenStack Max、RisenStack Pro、iCon）、户储。全栈自研可快速适配全球不同电网标准与补贴政策，针对本地现货套利模型迭代策略，形成差异化竞争优势。
第二张：交付能力+品牌背书。年产能15GWh，意味着东方日升已经具备了规模化交付的底气。2025年，公司持续推进全球渠道拓展，户用、工商业、大型储能业务全面放量。加上彭博新能源财经光储双料Tier 1认证，这是全球顶级客户（尤其是欧美市场）投出的信任票。有产能才有交付，有认证才有信任——这两样，都不是靠低价冲量能换来的。
第三张：820个项目+ 0重大安全事故。东方日升储能项目累计交付超800个，覆盖中国、欧洲、美洲、澳洲、中东、东南亚等市场。在储能行业“一着火就上热搜”的环境里，0重大安全事故是最昂贵的护城河。这背后是东方日升用多年时间合规、认证、打磨安全体系的“笨功夫”——笨功夫在周期底部，恰恰成了最深的防御。
图为：东方日升在浙江、日本以及比利时的储能项目
那么，东方日升储能业务为何能在2025年进入兑现期？不是突然变强，而是提前交完了学费。
合规、安全、全栈——三件慢但正确的事，过去被诟病“拖了后腿”。如今，储能行业正从“拼规模”转向“拼交付、拼安全、拼全生命周期”。考卷换了，提前交过学费的人，自然开始收学费。
这不是运气，是延迟到账的回报。
03
2026年
储能跃升，后劲何在？
2026年，电力市场化改革步入深水区，储能行业下半场竞争逻辑从“拼装机规模”转向“拼交易能力”。市场进入“爆点转化力”决胜期，排位赛加速上演。
对东方日升而言，2025年完成了“减亏”与“起跳”。2026年的核心命题是：储能业务，能否持续向上跃升？
先看其最新的两大动作：
▍动作一：“全栈新昇”战略落地，产品矩阵已就位
3月31日，东方日升在北京发布“全栈新昇”全场景储能矩阵及智慧能源管理新成果，核心亮点包括：
全液冷SiC（碳化硅）工商业储能一体机：131kW/261kWh、131kW/522kWh两款。碳化硅模块较传统IGBT方案损耗降40%，单设备年增收12000度电（收益超9000元/年）；30分钟完成场站级搭建；AI+EMS调度下日均收益提升20%。
模块化堆叠式储能：含RisenStack Pro和RisenStack Max，破解传统设备2.5吨的场地限制，支持48-120度电、7个容量段自由组合，适配4-12小时配置。
大型液冷储能eTron 3.0系列：面向大型地面电站及沙戈荒大基地项目，推出集中式、组串式双核心解决方案。基于碳化硅的400kW PCS效率达99.1%；3.5MW构网型一体机具备独立黑启动能力，实现从“跟网”到“构网”的跨越。
Risen EnergyOS升级：物模型接入效率提升10倍、开发成本降80%；AI预测准确率90%、响应仅1-2秒，用能策略可提升10%-40%收益。
图为：东方日升北京推广会
在电力市场化改革驱动下，储能正从“设备”转向“资产”——谁能让储能更会“交易”，谁就能在排位赛中胜出。东方日升的“全栈新昇”战略，正是瞄准这一趋势。
这一战略的深层逻辑，已不止于储能本身。面对新能源全面入市带来的波动性挑战，以及储能价值潜力未被充分释放、光储长期停留在简单叠加的困境，东方日升正以“全栈新昇”为支点，以全链协同重塑能源价值。通过系统化的光储协同布局与一体化解决方案能力，公司将光伏与储能嵌入同一价值闭环，在提升客户收益的同时，构筑更具韧性的抗风险能力。
▍动作二：全球订单批量落地，渠道正在成型
2026年3月，东方日升与马来西亚Gebeng Energy达成合作，共同开发吉打州CRESS 500MW光伏及配套储能项目。此前，公司还与巴西工业巨头WEG签署3GWh储能系统战略合作协议。同时，eTron系列大型储能系统已在欧美落地多个百兆瓦级项目；iCon系列工商业储能一体机在欧洲、澳洲、本地均进入批量化出货阶段。
图为：东方日升马来西亚基地签约
订单批量落地的背后，是一套可复制的组织能力在支撑。东方日升采用“国家经理制”——各区域市场由本地化负责人统一对接渠道、服务体系与产品策略。这套模式的好处在于：决策链条短、响应速度快、责任界面清晰，确保从签单到交付的每一个环节都有人负责、有人落地。
正是这种组织力，让这些订单的意义超越了“量”本身。从一个区域到多个区域，从单次签单到重复签单，东方日升的全球渠道正在成型，可复用性正在被验证，储能的商业路径已经跑通。
接下来，储能业务能否让东方日升实现扭亏为盈的质变，行家说储能认为，关键要看三个指标：
第一，交付节奏能否跟上订单增速。签单是起点，交付才是真章。订单能否按计划交付并确认收入，决定了储能营收能否从“预期”变成“实收”。
第二，收入能否转化为利润。全液冷SiC（碳化硅）、eTron 3.0——技术领先是前提，但不是终点。在储能行业价格战尚未结束的背景下，毛利率能否站稳20%以上，才是检验“全栈”能力是否值钱的硬指标。只有当储能业务开始贡献正向利润，扭亏为盈才真正有底。
第三，盈利能否持续？扭亏为盈只是一次性反弹，持续盈利才是真正的质变。这需要三个底层支撑：一是成本控制能力——全栈自研带来的降本空间是否真实可量化；二是收入的可预测性——在手订单是否充足、客户复购是否形成常态；三是竞争壁垒——0重大安全事故、800多个项目积累的安全信用，能否转化为溢价能力和客户黏性。只有这三条腿同时站稳，储能业务才算真正迈入可持续盈利的轨道。
行家说储能总结
七年深蹲，奋力起跳。
5月14日，东方日升新一届高管团队完成聘任，核心经营层快速到位，为正处于“兑现期”的储能业务注入了强劲动能。
2026年，东方日升储能的叙事正在从“证明自己能做”转向“证明自己能持续做大”。产品已就位——全栈新昇，全场景矩阵；订单已落地——巴西、马来西亚、欧美多点开花；路径已跑通——从单次签单到区域复购。
2026年，储能行业进入“能力为王”的下半场。强制配储的时代已结束，储能系统的全生命周期价值、AI赋能下的交易能力、场景化的定制能力以及全球交付的网络效率才是留在新牌桌上的门票。
东方日升的三张底牌已亮出，但底牌不等于胜局。真正的考验在于：当行业价格战尚未结束，毛利率能否稳住？当储能商业逻辑重构下，如何持续为客户兑现收益？当排位赛加速上演，东方日升能否真正实现“升”，在储能下半场占据有利身位？
2026年，是新型储能行业的“分水岭”，也是东方日升储能业务的“兑现年”。答案，交给市场来验证。
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